Влияние ожиданий венчурных инвесторов на стратегию отбора проектов и структуру технологических рынков

Abstract

Предметом данной статьи является анализ проблемы ограниченности доступа технологических компаний на ранних стадиях жизненного цикла к инвестиционным ресурсам, приводящей к неудаче большого количества перспективных венчурных проектов и высокой концентрации в формирующихся отраслях. Ключевой причиной сложившейся ситуации, по мнению автора, является стратегия отбора портфельных компаний венчурными фондами, являющимися основным источником финансирования проектов на развивающихся технологических рынках. В работе предложена теоретическая модель оценки стоимости проекта венчурным инвестором, на основе которой анализируются различные эффекты, влияющие на инвестиционную привлекательность компаний на разных стадиях жизненного цикла. Автор демонстрирует, как ожидания инвесторов в отношении рыночной структуры формирующейся отрасли, технологической сложности и инновационности проекта, качества управления влияют на соотношение оценочной стоимости проектов ранних стадий и более зрелых технологических компаний. Результаты анализа могут быть использованы как для исследования механизмов оценки успешности проектов на технологических рынках, так и для совершенствования организационного дизайна венчурных фондов с целью стимулирования инвестиций в компании ранних стадий.

The article is devoted to the analysis of the problem of limited access to the investment resources available for the early-stage technology companies which results in the failure of many venture projects with high economic potential and the high concentration in innovative industries. The author argues that the key reason for this lies in the portfolio companies’ selection strategies of venture funds that represent the primary source of project financing in the developing technology markets. The article provides a theoretic framework for the estimation of project value by venture investors, which allows to analyse various effects that influence the investment attractiveness of the companies at different stages of their life cycle. The author demonstrates how investor’s expectations with respect to the market structure of the new industry, technical complexity and innovativeness of the project, the quality of management affect the difference in the valuation of the early-stage companies and more mature technology projects. The results of the analysis might be used both for the research of mechanics of the project potential evaluation and for the optimization of the venture funds’ organizational de-sign in order to simulate the investments into early-stage companies.