Динамика роста Российских регионов: немонотонное влияние финансов

Abstract

Работа развивает направление исследований взаимосвязи финансового развития и экономического роста. Целью исследования является выявление регулярных различий уровня и статистической значимости коэффициентов при переменных финансового развития для регионов с разным уровнем развития финансового сектора. Анализ охватывает панельные данные по 72 российским регионам за период 2002–2014 гг. В качестве показателя экономического развития берется реальный ВРП на душу населения. Тестируемые переменные, отражающие уровень финансового развития регионов, включают «Кредиты к ВРП», «Депозиты к ВРП» и обеспеченность населения институциональными единицами кредитных организаций. Оценка проводится с помощью модели с фиксированным индивидуальным эффектом. Результаты оценивания параметров регрессий для всех тестируемых переменных подтверждают гипотезу о наличии немонотонности связи финансов и роста среди разных групп российских регионов. Наибольшее влияние индикаторов финансового развития на рост наблюдается в группах регионов со средним уровнем финансового развития. Оценены пороговые значения индикатора «Кредиты к ВРП»: группа с низким финансовым развитием включает регионы – примерно <30%; со средним – от 30 до 40%; с высоким – >40%.

Our study is a part of extensive economic literature that studies the relationship between finance and growth. The objective of the article is to reveal regular differences in the level and statistical significance of the parameters of the financial development variables for the regions with different levels of the development of the financial sector. The analysis covers a panel of 72 Russian regions from 2002 to 2014. The real GDP per capita is taken as an indicator of economic development. The tested variables reflecting the level of financial development of the regions include loans to GDP, deposits to GDP and the institutional density of banking. The assessing is carried out using the fixed effects model of panel data analysis. The results of the assessing of the regression equations parameters for all the three tested variables generally confirm our hypothesis. The largest effect of financial development indicators on the economic growth is observed in the groups of regions with the medium level of fi-nancial development. The threshold value of the "Loans to GDP" indica-tor is as follows: the group with low financial development includes the regions with the average level of this indicator less than 30 percent; medium - from 30 to 40 percent; high - above 40 percent.