Income-Level Analysis of Money Demand Stability in Sub-Saharan Africa Using Cross-Sectional ARDL

Abstract

Relevance: The stability of money demand is essential for effective monetary policy, especially in Sub-Saharan African (SSA) countries that face various economic challenges. These challenges include volatile exchange rates, fluctuating foreign interest rates, and high inflation, all of which can disrupt money demand stability. Understanding how these dynamics interact with different income levels—upper middle, lower middle, and low—is crucial for developing effective regional monetary policies and achieving economic stability. Research Objective: This study aims to evaluate the stability of money demand across different income levels—upper middle, lower middle, and low—in SSA. By applying the cash-in-advance theory, the study seeks to provide insights and actionable policy recommendations on the influence of key economic variables. Data and Method. This study employs the cross-sectional augmented autoregressive distributed lag (CS-ARDL) model to analyze both the short- and longrun influences of real exchange rates, foreign interest rates, real GDP, and inflation on money demand. By doing so, it aims to provide a nuanced understanding of money demand stability, capturing variations often overlooked in existing research. The analysis uses data from the World Bank Indicators and the International Monetary Fund (IMF), allowing for a detailed examination of money demand stability across various income levels in the region. Results. The findings reveal a positive and significant relationship between the real exchange rate, foreign interest rates, real gross domestic product, and real monetary aggregates. However, inflation has a contractionary effect on the real monetary aggregate, destabilizing money demand. Money demand stability is observed in upper-middle and low-income countries, while lower-middle-income countries exhibit variability, indicating differing levels of economic resilience across income categories. Conclusion. The study recommends adopting unified monetary policies and a single currency to enhance stability and stimulate economic growth in the region. Additionally, implementing inflation-targeting policies can further strengthen economic stability and promote sustainable development in SSA.

Актуальность. Стабильность спроса на деньги имеет важное значение для эффективной денежно-кредитной политики, особенно в странах Африки к югу от Сахары (SSA), которые сталкиваются с различными экономическими проблемами. К этим проблемам относятся нестабильные обменные курсы, колеблющиеся иностранные процентные ставки и высокая инфляция, все из которых могут нарушить стабильность спроса на деньги. Понимание того, как эта динамика взаимодействует с различными уровнями дохода — выше среднего, ниже среднего и низкий — имеет решающее значение для разработки эффективной региональной денежно-кредитной политики и достижения экономической стабильности. Цель исследования. Исследование направлено на оценку стабильности спроса на деньги при различных уровнях дохода — выше среднего, ниже среднего и низкий — в странах Африки к югу от Сахары. Применяя теорию аванса, исследование стремится предоставить идеи и действенные рекомендации по политике относительно влияния ключевых экономических переменных. Данные и методы. Это исследование использует модель поперечного сечения с расширенным авторегрессионным распределенным лагом (CSARDL) для анализа как краткосрочного, так и долгосрочного влияния реальных обменных курсов, иностранных процентных ставок, реального ВВП и инфляции на спрос на деньги. Таким образом, оно направлено на обеспечение детального понимания стабильности спроса на деньги, охватывая изменения, которые часто упускаются из виду в существующих исследованиях. Анализ использует данные из показателей Всемирного банка и Международного валютного фонда (МВФ), что позволяет провести детальное изучение стабильности спроса на деньги при различных уровнях дохода в регионе. Результаты. Результаты показывают положительную и значимую связь между реальным обменным курсом, иностранными процентными ставками, реальным валовым внутренним продуктом и реальными денежными агрегатами. Однако инфляция оказывает сдерживающее воздействие на реальный денежный агрегат, дестабилизируя спрос на деньги. Стабильность спроса на деньги наблюдается в странах с высоким средним и низким уровнем дохода, в то время как страны с низким средним уровнем дохода демонстрируют изменчивость, что указывает на разные уровни экономической устойчивости в разных категориях дохода. Заключение. В исследовании рекомендуется принять единую денежно-кредитную политику и единую валюту для повышения стабильности и стимулирования экономического роста в регионе. Кроме того, реализация политики таргетирования инфляции может еще больше укрепить экономическую стабильность и способствовать устойчивому развитию в странах Африки к югу от Сахары.

现实性：货币需求的稳定性对于有效的货币政策非常重要，尤其是在面 临各种经济挑战的撒哈拉以南非洲地区。这些挑战包括不稳定的汇率、 波动的国外利率和高通胀，所有这些都会破坏货币需求的稳定性。要制 定有效的地区货币政策并实现经济稳定，了解这些动态如何与不同的收 入水平（中上层、中下层和低层）相互作用至关重要。 研究目标：本研究旨在评估撒哈拉以南非洲不同收入水平（中上、中下 和低收入）的货币需求稳定性。通过应用超前理论，本研究试图就关键 经济变量的影响提出见解和可行的政策建议。 数据与方法：本研究采用横截面增强自回归分布滞后（CS-ARDL）模型， 分析实际汇率、国外利率、实际国内生产总值和通货膨胀对货币需求的短 期和长期影响。因此，它旨在详细了解货币需求的稳定性，涵盖现有研究 中经常忽略的变化。分析使用了世界银行和国际货币基金组织（IMF）的 指标数据，从而可以详细研究该地区不同收入水平的货币需求稳定性。 研究结果：研究结果表明，实际汇率、国外利率、实际国内生产总值和 实际货币总量之间存在显著的正相关关系。然而，通货膨胀会破坏货币 需求的稳定性，从而对实际货币总量产生调节作用。中高收入和低收入 国家的货币需求保持稳定，而中低收入国家则表现出变化，这表明不同 收入类别的经济恢复能力不同。 结论：研究报告建议采用单一货币政策和单一货币，以加强该地区的稳 定并促进经济增长。此外，实施通货膨胀目标政策可进一步加强撒哈拉 以南非洲的经济稳定，促进可持续发展。