Revisiting the Dynamics of the Fiscal Deficit and Inflation in India: the Nonlinear Autoregressive Distributed Lag Approach

Abstract

Хронический дефицит государственного бюджета и рост уровня цен становятся предметом активных обсуждений как экономистов, так и представителей власти. Результаты многочисленных исследований, посвященных анализу данной темы, в контексте развитых и развивающихся стран неоднозначны, поскольку при анализе используются различные методы оценки, выборки временных периодов и переменных и др. В настоящей статье исследуется взаимосвязь между бюджетным дефицитом и инфляцией в Индии в период с 1980-1981 по 2016-2017 гг. Для этой цели были использованы модель авторегрессии и распределенного лага (ARDL) и нелинейная модель авторегрессии и распределенного лага (NARDL). В результате применения модели ARDL линейная связь между бюджетным дефицитом и инфляцией в контексте Индии не обнаружена. Однако эмпирические результаты, полученные при помощи NARDL, подтвердили существование нелинейной связи между бюджетным дефицитом и инфляцией в долгосрочной перспективе и отсутствие связи между денежными ресурсами и инфляцией. Данный результат подтверждает положения фискальной теории уровня цен, согласно которой государственный долг и налоговая политика определяют уровень цен, а денежно-кредитная политика играет лишь косвенную роль. Следовательно, при планировании налогово-бюджетной политики следует сосредоточить внимание на сокращении бюджетного дефицита. В то же время, Резервный банк Индии (RBI) должен сфокусироваться на регулировании процентной ставки по ссудам. Данные меры необходимы, чтобы обеспечить сочетание налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики для контроля инфляции в Индии.

The chronic government deficit (fiscal deficit) and increase in the price level (inflation) have become major concerns for economists and policymakers. While numerous studies have examined the twin problems of the fiscal deficit and inflation for both developed and developing economies, their results are inconclusive due to different estimation techniques, chosen time periods, selection of variables, etc. Therefore, we examined the fiscal deficit-inflation nexus in India for the period from 1980-81 to 2016-17 by employing the Autoregressive Distributed Lag (ARDL) and Nonlinear Autoregressive Distributed Lag (NARDL) approaches. The results of the ARDL approach found no evidence of linear relationship between fiscal deficit and inflation in the Indian context. Further, the empirical findings of the NARDL model confirmed the nonlinear relationship between fiscal deficit and inflation in the long run and no association between money supply and inflation, supporting the ideas of the Fiscal Theory of the Price Level (FTPL) in the case of India. FTPL postulates that public debt and taxation policies drive price level; monetary policy has an indirect role only. Therefore, fiscal policymakers should focus on reducing fiscal deficits. Simultaneously, the Reserve Bank of India (RBI) should regulate lending interest rate so that a mix of fiscal and monetary policies can be applied for controlling inflation in India.