Анализ чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов на основе динамических методов

Abstract

The article investigates the problem of managerial decision-making concerning actual investments in an enterprise. The development of manufacturing enterprises in time is impossible without the development and improvement of their industrial structure reconstruction, i.e.. technical overhaul, increasing production capacity and new production facilities. This is necessary for remaining competitive in the market, as well as for maintaining and increasing their income, thereby increasing the stability of the financial condition of the company. Such production changes occur in the enterprise in the course of the implementation of investment projects. Each project is subjected to careful analysis: projected and analyzed capital expenditures, projected sales, profit and payback period of the investment. Investors, enterprises, credit institutions around the world use methods of assessment based on discounting the cash flows, namely dynamic methods. Recently, there has been a lot of questions regarding the methodology of discount cash flows when assessing the effectiveness of investment projects. The majority of authors point to such a flaw of the dynamic estimation methods as the lack of definitive choice of the discount rate as a critical parameter, and it being subjective rather than objective. There emerged the need for methodological justification of the discount rate as a key factor underlying the efficiency analysis of investment projects. The discount rate plays a key role in the management of investment activity of the enterprise. It served as the basis of the comparative content analysis of investment activity in investment planning of the project. The results of the empirical part of the study confirm that the choice of the discount rate for dynamic evaluation methods is one of the most critical steps in the substantiation of the investment project and making managerial decisions regarding it. The main provisions and conclusions of the article may be of interest to economic divisions of companies when designing innovative projects and programs for the development and improvement of their production structure, as well as to the scientific and business community.

В статье исследуется проблема принятия управленческих решений в отношении реального инвестирования на предприятии. Развитие производственного предприятия во времени невозможно без развития и совершенствования его производственной структуры – реконструкции, технического перевооружения, увеличения мощности производства, создания новых производств. Это необходимо для того, чтобы сохранять конкурентоспособность на рынке, а также сохранять и увеличивать свой доход, тем самым повышая устойчивость финансового состояния предприятия. Все эти изменения производства происходят на предприятии при осуществлении инвестиционных проектов. Каждый такой проект подвергается тщательному анализу: прогнозируются и анализируются капитальные затраты, прогнозируется выручка от продаж, прибыль и срок окупаемости данного инвестиционного вложения. Инвесторы, предприятия, кредитные учреждения по всему миру используют методику оценки, основанную на дисконтировании денежных потоков, а именно: динамические методы. В последнее время накопилось много вопросов к методике дисконтирования денежных потоков при оценке эффективности инвестиционных проектов. Большинство авторов выделяют такой недостаток динамических методов оценки, как неопределенность в выборе ставки дисконтирования как важнейшего параметра и ее субъективный, а не объективный характер. Возникла необходимость методического обоснования ставки дисконта как ключевого коэффициента, лежащего в основе анализа эффективности инвестиционных проектов. Ставка дисконтирования играет ключевую роль в управлении инвестиционной деятельностью предприятия, и на основе ее проведен сравнительный контент-анализ при инвестиционном планировании проекта. Результаты эмпирической части исследования подтверждают, что выбор ставки дисконтирования для динамических методов оценки является одним из наиболее ответственных этапов в обосновании инвестиционного проекта и принятии управленческого решения относительно него. Основные положения и заключения статьи могут представлять интерес для экономических служб компаний при разработке инновационных проектов и программ по развитию и совершенствования ее производственной структуры, а также для научного и бизнес-сообщества.