Институциональные риски: в поисках детерминант инфляции

Abstract

The article is dedicated to the study of institutional factors that influenced the inflation processes in Russia in the period of 1996-2018. On the basis of correlation and regression analysis it was concluded that there are such main determinants of inflation as the key rate, ruble / dollar exchange rate index, inflation expectations. Moreover, the influence of the factor of monetization of the economy, budget deficit and growth of prices on tariffs of natural monopolies for price stability have been studied. The nontrivial nature of the results is that they are partly contrary to traditional theories that explain inflation. In particular, a direct correlation between the indicators of the consumer price index and the key rate has been established. It is concluded that the influence of consumer sentiment on inflation processes in the short-term forecast is important. In addition, contrary to the well-established opinion on the key influence of monetary aggregates on inflation it is shown that in the period of 2010-2018 the amount of M2 money supply did not have a significant impact on price stability in Russia. Thus, the obtained results largely confirm the arguments of those modern researchers who prove the inefficiency of classical explanations of inflation. The work concludes that it is necessary to form a new approach to the assessment of modern inflation processes that would be based on the constant refinement and rechecking of the composition of the determinants of inflation in each country in a given period of time. This is due to the fact that the influence of the same factor on inflation can be diametrically opposed depending on the level of development of the economy and a specific time period.

Статья посвящена исследованию институциональных факторов, влиявших на инфляционные процессы в России в период 1996–2018 годы, и рисков, порождаемых ими. На основе корреляционно-регрессионного анализа был сделан вывод о существовании таких основных детерминант инфляции, как ключевая ставка, индекс валютного курса рубль/доллар, инфляционные ожидания. Кроме того, изучено воздействие коэффициента монетизации экономики, бюджетного дефицита и роста цен на тарифы естественных монополий на ценовую стабильность. Нетривиальность полученных результатов заключается в том, что они отчасти противоречат традиционным теориям, объясняющим инфляцию. В частности, установлена прямая корреляция между показателями индекса потребительских цен и ключевой ставки. Сделан вывод о значимости влияния потребительских настроений на инфляционные процессы при краткосрочном прогнозировании. Кроме того, вопреки устоявшемуся мнению о ключевом влиянии денежных агрегатов на инфляцию показано, что в период 2010–2018 гг. объемы денежной массы М2 не оказывали значимого воздействия на ценовую стабильность в России. Таким образом, полученные результаты во многом подтверждают аргументы тех современных исследователей, которые доказывают неэффективность классических объяснений инфляции. В работе сделан вывод о необходимости формирования нового подхода к оценке современных инфляционных процессов, основанного на постоянном уточнении и перепроверке состава детерминант инфляции в каждой конкретной стране в заданный период времени. Это связано с тем, что влияние одного и того же фактора на инфляцию может быть диаметрально противоположным в зависимости от уровня развития экономики страны и конкретного временного периода.