Tax incentives for bond-oriented individual investors: evidence from the Russian Federation

Abstract

Статья посвящена анализу особенностей налогового стимулирования инвестиций частных инвесторов в облигации в РФ. Необходимость налогового стимулирования приобретения облигаций частными инвесторами отмечена как составная часть стратегии бондизации, заявленной Банком России. Целью настоящей статьи является анализ специфики применения инвестиционных налоговых льгот в РФ, выявление спорных и требующих конкретизации вопросов. Отмечены широкое освещение темы налогового стимулирования инвестиций в иностранной периодической литературе и практически полное игнорирование данной тематики отечественными авторами. В статье проанализированы налоговые новации в области инвестиций российских частных инвесторов: льгота по купонному доходу корпоративных облигаций, инвестиционные налоговые вычеты (индивидуальные инвестиционные счета и льгота по долгосрочному владению ценными бумагами), льгота по долгосрочному владению ценными бумагами высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики. Определены возможности совмещения вышеназванных льгот. Отмечен недостаток количественных данных для оценки эффективности налоговых льгот для частных инвесторов вследствие короткого периода их действия. Авторы пришли к выводу относительно отсутствия единой системы предоставления льгот частным инвесторам и более широком льготировании облигаций в сравнении с прочими инструментами. Конкретным результатами работы можно считать констатацию необходимости внесений изменений в НК РФ с целью выравнивания налогообложения по производным инструментам, созданным на основе облигаций, паям паевых инвестиционных фондов и корректировки ряда технических моментов применения льгот, а также оценку эффективности описанных льгот.

The paper addresses the specificities of tax incentives in the form of tax reliefs designated for individual investors, who invest in bonds in the Russian Federation. The need for the use of tax incentives to encourage individual investors to purchase bonds is regarded as an integral aspect of the bondization, announced by the Bank of Russia. The objective of this paper is to analyze the specific features of the investment tax relief implementation in the Russian Federation and to reveal issues that remain controversial and require particularization. It was found that stimulation of investment through tax is widely studied by foreign scientists; however, it is almost completely disregarded in Russia. The following tax innovations related to investments of individual Russian investors were analyzed: tax relief for coupon income, derived from corporate bonds; investment tax deductions (individual investment account and long-term capital gains exemption); long-term capital gains exemption for securities of the high-tech (innovation) sector of economy. Reconciliation schemes for the above-mentioned reliefs were identified. Insufficiency of quantitative data for the effectiveness evaluation of tax relief for individual investors was revealed, which was explained by the short validity period of this relief. The authors proved the absence of a uniform system tax relief instruments for individual investors and found that bond holders have more tax relief options, compared to share holders of other investment instruments. In this context, it was proposed to make amendments to the Tax Code of the Russian Federation in order to ensure tax equalization with relation to derivative instruments, designed on the basis of bonds, mutual fund units). In addition, it was recommended to adjust a number of technical aspects, connected with tax relief application and to evaluate the effectiveness of the reliefs under study.